【汇率快评】人民币汇率近期走势引关注！

人民币8月份单月升值1.9%，创2024年内最大单月涨幅。在岸人民币、离岸人民币和人民币汇率中间价的价差也显著收窄，人民币汇率初现三价合一的趋势，也为央行减弱稳汇率政策力度提供了基础，人民币汇率双向波动的空间明显打开。

我们认为本轮人民币升值主要有两个方面的原因：美元的走弱与境内出口企业结汇意愿的增强，分别对应了人民币在8月初和8月底的升值行情。8月初，日元的意外加息引发全球范围内套息交易的大规模平仓，叠加美国就业数据大幅不及市场预期，美元指数迅速走弱，8月前三个工作日下跌约1.3%，人民币也相应升值约1.2%。8月末，在无重要数据披露，美元指数日内甚至有所反弹的情况下，人民币汇率却持续升值突破7.10的重要关口，其背后是境内出口企业积攒的结汇需求的释放。近两年来，随着中美利差的拉大，出口商的结汇意愿持续低迷。2024年上半年，我国经常账户顺差941亿美元，银行结售汇反而逆差1138亿美元，出口企业账户上持有大量未结汇美元。而随着美联储降息临近，持有美元的利差收益预期减弱，需要承受的汇率波动压力反而增加，部分出口企业开始选择释放结汇需求，这也进一步推动了人民币的升值。

当前距离美联储开启降息只剩两个星期，市场情绪极度敏感，汇市波动明显放大。若美联储关于降息的表述不及市场预期，美元指数或有反弹可能，人民币汇率近期的升值趋势将会得到遏制；反之若美联储决议偏鸽甚至超预期加息50个基点，人民币可能进一步拉升，一旦市场结汇需求集中释放形成“踩踏”，则需要留意人民币汇率短期内大幅升值的风险。

中长期来看，中美利差的后续变化、美国大选的最终结果以及国内经济基本面的复苏态势都将对后续的人民币汇率产生深远影响。

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